www.bijsluiterscore.info > Het overzicht > Robeco

Onderzoek van Robeco

Instelling Robeco
Product Robeco
Productsoort

Beursgenoteerd beleggingsfonds
Minimuminleg Geen
Rapportcijfers - Informatieverschaffing
- Kostenstructuur
- Risicospreiding
- Voorschriften bijsluiter
Het rapportcijfer wordt weergegeven door de lengte van de blauwe balk en is minimaal 1 en maximaal 10; het horizontale streepje geeft het gemiddelde weer.
Typering Enkele pijnlijke zaken, waaronder een misleidende voorstelling van zaken in de financiële bijsluiter.
Bron www.bijsluiterscore.info per 3 juli 2003
De belofte voor Robeco
Robeco heeft een indrukwekkende beleggingsstrategie. Binnen Robeco zijn 'global' teams, regioteams en sectorteams werkzaam. De rol van de 'global' teams wordt niet duidelijk gemaakt. De rol van de regioteams wordt wel verklaard. Deze teams gaan na welke regio's de nadruk moeten krijgen. Zo heeft Robeco nu (juli 2003) een relatief grote positie in Noord-Amerika die langzaam zal worden afgebouwd ten gunste van Europa en Japan waar de economieën een inhaalslag doormaken. Iets soortgelijks geldt voor de verschillende sectoren. De speciale sectorteams hebben de schijnwerpers in deze tijden op gezondheidszorg, informatietechnologie en telecommunicatie gericht. Dat zijn de groeisectoren, zodat Robeco extra veel gelden in deze sectoren investeert. 
De volgende stap is de selectie van de individuele bedrijven. Daarbij worden uitsluitend 'core' en 'tilt' aandelen geselecteerd. 'Core' aandelen zijn aandelen van bedrijven met een verwachte bovengemiddelde winstgroei op middellange termijn. 'Tilt' aandelen zijn aandelen van bedrijven met een verwachte bovengemiddelde koersresultaat op korte termijn. 
De implementatie van deze beleggingsstrategie is duur. De beheervergoeding van Robeco is 64 miljoen Euro per jaar (2002). Dit bedrag is nog exclusief de dienstverlening van derden.Verschillende onafhankelijke researchinstellingen verlenen namelijk hun diensten aan Robeco om zo een nog beter resultaat te verkrijgen. 
Wat is Robeco?
Robeco is een beursgenoteerd beleggingsfonds. Dat betekent dat de aandelen van Robeco via bank of broker op de Amsterdamse effectenbeurs gekocht of verkocht kunnen worden. Het is echter ook mogelijk de aandelen te kopen en te verkopen via een Beleggersgiro bij Robeco.
Het doel van Robeco is een beter resultaat te behalen dan een bepaalde beursindex, de MSCI World-index. 
Wat is het risico van Robeco?
Robeco is net als elk ander beleggingsfonds onderhevig aan de tucht van de markt. In dit geval betreft dat de wereldwijde markt; Robeco belegt immers wereldwijd. Het leeuwendeel van de gelden is echter belegt in Noord-Amerika en Europa. Zo was ultimo 2002 60% van het vermogen in Noord-Amerika en 30% in Europa belegd. Het zijn dus deze regio's die op dat moment het rendement en het risico van Robeco bepalen.
Robeco belegt haar gelden grotendeels in aandelen. Daarnaast worden opties en andere derivaten niet geschuwd
Wat zijn de kosten van Robeco?
De kosten die de belegger direct of indirect kwijt is voor de aankoop, het houden en de verkoop van Robeco zijn als volgt.
Bij aankoop 3,50% Kosten bij de uitgifte van een aandeel Robeco; de zogenaamde opslag.
0,50% Aankoopkosten te betalen aan de eigen bank of broker.
Jaarlijks 0,84% Beheervergoeding.
1,00% Transactiekosten per jaar voor de aankopen en verkopen binnen Robeco. Dit cijfer wordt niet gepubliceerd door Robeco; het is een schatting van onze kant en gebaseerd op het gemiddelde van enkele beleggingsfondsen die wel indirect dit cijfer publiceren.
0,02% Overige kosten, waaronder de accountantskosten, de toezichtkosten, het bewaarloon en de administratiekosten.
0,50% Bewaarloon te betalen aan de eigen bank of broker.
Bij verkoop 0,50% Kosten bij de inkoop door de beheerder van een aandeel Robeco; de zogenaamde afslag.
0,50% Verkoopkosten te betalen aan de eigen bank of broker.
Wat is het rendement van Robeco?
De door Robeco gepubliceerde rendementscijfers laten aan duidelijkheid niets te wensen over. In het maandverslag over juli 2003 is het resultaat van Robeco voor geen enkele periode (1 maand, 3 maanden, 1 jaar, 2 jaar, 3 jaar, 5 jaar of 10 jaar) beter dan de beursindex (MSCI World Index). Gezien de indrukwekkende beleggingsstrategie en de zeer hoge beheervergoeding (64 miljoen Euro in 2002) is dat zeer teleurstellend. 
De informatieverschaffing van Robeco
Bij een bezoek aan de website van Robeco kan de volgende informatie worden geraadpleegd: de koersgegevens, grafieken van het koersverloop, het gerealiseerde rendement gedurende de afgelopen jaren, de brochure, de financiële bijsluiter, het prospectus, de portefeuilleopbouw, het jaarverslag, het halfjaarverslag en het maandverslag. 
Voorschriften financiële bijsluiter
De wettelijke voorschriften met betrekking tot de financiële bijsluiter worden slecht gevolgd door Robeco. Zelfs hele eenvoudige regels, zoals het opnemen van de adresgegevens op de daartoe bestemde plaats, worden niet nageleefd. 
De financiële bijsluiter dient de nodige standaardteksten te bevatten. Die standaardteksten worden echter niet letterlijk gekopieerd; woorden en (deel)zinnen worden vergeten, toegevoegd of vervangen.
In de paragraaf Voorbeelden van rendementen en kosten moet duidelijk worden wat de opbrengst is van een belegging van in principe 1.000,00 Euro na 1 jaar en een brutorendement van 4%. Robeco verdisconteert hier niet alle kosten. Slechts 0,8% aan jaarlijkse kosten worden verantwoord. Dat is nota bene nog minder dan de jaarlijkse beheervergoeding. Door het gros van de kosten weg te laten zal Robeco in een vergelijking met andere beleggingsfondsen er zeer goed uitkomen.
Pijnlijke zaken bij Robeco
Het is pijnlijk dat Robeco zo slecht de wettelijke voorschiften volgt. Er zijn echter meer pijnlijke zaken.
De beheerkosten bedragen 64 miljoen Euro bij een belegd vermogen van ruim 6 miljard Euro. Dat zijn de cijfers voor 2002. Het jaar daarvoor waren deze cijfers gelijk aan 56 miljoen Euro en bijna 9 miljard Euro. Het belegd vermogen neemt sterk af, maar de beheerkosten nemen juist toe. De reden daarvan is een verhoging van de beheervergoeding met rond de 70%. Gezien de slechte prestaties in 2002 is een dergelijke enorme verhoging pijnlijk. Het is ook pijnlijk dat deze vergoeding min of meer stiekem is doorgevoerd. In het prospectus is het oude tarief weggepoetst en in het jaarverslag over 2002 is niets hierover te lezen.
Robeco kent een of meer 'softdollar arangementen'. Dat houdt het volgende in. Robeco laat haar transacties uitvoeren door bepaalde brokers. Daarbij wordt een te hoog tarief betaald. Om dat weer recht te trekken, laten die brokers verschillende researchinstellingen 'kosteloos' hun diensten verlenen aan Robeco. Een enigszins schimmige constructie. De waarde van die 'softdollar arangementen' wordt niet gepubliceerd in het jaarverslag. Volgens Robeco is er wettelijk alleen een verplichting die waarde op te nemen in het jaarverslag als die waarde hoger is dan 0,1% van het fondsvermogen. Daar de waarde niet is weergegeven, is deze dus lager dan 0,1%. 

© 2003, 2004 Stichting Bijsluiterscore
Stichting Bijsluiterscore: onderzoek naar de kwaliteit van beleggingsfondsen en andere financiële producten.