www.bijsluiterscore.info > Het overzicht > Delta Lloyd Nederland Fonds

Onderzoek van Delta Lloyd Nederland Fonds

Instelling Delta Lloyd
Product Delta Lloyd Nederland Fonds
Productsoort

Beursgenoteerd beleggingsfonds
Minimuminleg Geen
Rapportcijfers - Informatieverschaffing
- Kostenstructuur
- Risicospreiding
- Voorschriften bijsluiter
Het rapportcijfer wordt weergegeven door de lengte van de blauwe balk en is minimaal 1 en maximaal 10; het horizontale streepje geeft het gemiddelde weer.
Typering Een uitgebreide informatieverschaffing, niet-consistente cijfers en een teleurstellende rendement.
Bron www.bijsluiterscore.info per 4 september 2003
De belofte voor Delta Lloyd Nederland Fonds
In de brochure wordt het duidelijk uiteengezet: 'Delta Lloyd Nederland Fonds is bedoeld voor beleggers die streven naar een stabiele waardestijging op lange termijn door belegging in solide Nederlandse ondernemingen. Het rendement is een combinatie van koersresultaat en dividend.'  
Delta Lloyd Nederland Fonds spiegelt zich aan de AEX-Index (de grote beursfondsen) en de MIDKAP-Index (de middelgrote beursfondsen). Deze twee indices vormen de benchmark van dit beleggingsfonds.
Over de beleggingsstrategie is Delta Lloyd ook duidelijk: 'Het beleggingsbeleid kenmerkt zich door een grondige aandelenselectie, het actief aanpassen van aandelenwegingen en een juiste timing.' In het prospectus wordt dit beleggingsbeleid uitgebreider uit de doeken gedaan. Er wordt eerst een grondige selectie gemaakt van de aandelen uit de AEX-Index en de MIDKAP-Index. Die selectie is gebaseerd op zowel interne als externe research, waarbij bekende en beproefde technieken worden gebruikt. Zo worden fundamentele analyse, technische analyse en kwantitatieve analysetechnieken toegepast. Verder wordt de portefeuille actief aangepast aan de voortdurend veranderde verwachtingen voor de economie en de individuele beursfondsen. Daarbij speelt de relatieve onder- en overwaardering, zowel in de tijd als op sectorniveau - een belangrijke rol. Het geheel wordt gecompleteerd met het gebruik van opties en futures. Deze worden echter alleen toegepast in het kader van een 'goed portefeuillebeheer'. Wat dat is, wordt niet duidelijk gemaakt.
Wat is Delta Lloyd Nederland Fonds?
Delta Lloyd Nederland Fonds is een beursgenoteerd beleggingsfonds. Dat betekent dat de aandelen via bank of broker direct op de Amsterdamse effectenbeurs gekocht of verkocht kunnen worden. Delta Lloyd Nederland Fonds belegt alleen in aandelen van de Amsterdamse effectenbeurs.
Delta Lloyd Nederland Fonds streeft naar een totaalrendement dat tenminste gelijk is aan de eerder genoemde benchmark (AEX-Index en MIDKAP-Index). 
Wat is het risico van Delta Lloyd Nederland Fonds?
Delta Lloyd Nederland Fonds is net als elk ander beleggingsfonds onderhevig aan de tucht van de markt. In dit geval is dat de Nederlandse markt; Delta Lloyd Nederland Fonds belegt immers alleen in Nederlandse aandelen.
Wat zijn de kosten van Delta Lloyd Nederland Fonds?
De kosten die de belegger direct of indirect kwijt is voor de aankoop, het houden en de verkoop van Delta Lloyd Nederland Fonds zijn als volgt.
Bij aankoop 3,5% Kosten bij de uitgifte van een aandeel Delta Lloyd Nederland Fonds; de zogenaamde opslag.
0,5% Aankoopkosten te betalen aan de eigen bank of broker.
Jaarlijks 0,9% Beheervergoeding.
1,0% Transactiekosten per jaar voor de aankopen en verkopen binnen Delta Lloyd Nederland Fonds. Dit cijfer wordt niet gepubliceerd door Delta Lloyd Nederland Fonds; het is een schatting van onze kant en gebaseerd op het gemiddelde van enkele beleggingsfondsen die wel indirect dit cijfer publiceren.
0,3% Overige kosten, waaronder de accountantskosten, de toezichtkosten, het bewaarloon en de administratiekosten.
0,5% Bewaarloon te betalen aan de eigen bank of broker.
Bij verkoop 0,5% Kosten bij de inkoop door de beheerder van een aandeel Delta Lloyd Nederland Fonds; de zogenaamde afslag.
0,5% Verkoopkosten te betalen aan de eigen bank of broker.
Wat is het rendement van Delta Lloyd Nederland Fonds?
De resultaten van Delta Lloyd Nederland Fonds zijn samen met die van de eerder genoemde benchmark in de vorm van een grafiek te raadplegen. Het is echter niet duidelijk wat in die grafiek wordt weergegeven. De eenheid van de verticale as wordt niet verklaard en de jaaraanduidingen op de horizontale as zijn niet helder. We nemen aan dat beide reeksen als een index zijn weergegeven en dat de jaaraanduiding het begin van het jaar betreft. Een investering van 100,00 Euro in de aandelen van de benchmark begin 1996 zou ultimo 2000 tot een waarde van ongeveer 265,00 Euro zijn uitgegroeid. Een investering van 100,00 Euro begin 1996 in het beleggingsfonds van Delta Lloyd zou ultimo 2000 tot een waarde van ongeveer 200,00 Euro zijn uitgegroeid. 
De resultaten voor 2001 en 2002 zijn voor Delta Lloyd Nederland Fonds en de benchmark respectievelijk -15,% en -38,1% en -20,6% en -33,8%.
De grafiek en de cijfers geven waarschijnlijk wel een vertekenend beeld. Bij de berekening van de gerealiseerde jaarlijkse rendementen van Delta Lloyd Nederland Fonds zijn de zeer geringe dividenden verdisconteerd. Bij de AEX-Index en de MIDKAP-Index zijn dividenden niet verdisconteerd. Het rendement van Delta Lloyd Nederland Fonds is dus inclusief dividend en het rendement van de benchmark - die wordt gespecificeerd als 60% AEX-Index en 40% MIDKAP-Index - is dus exclusief dividend. Daar op de aandelen van de AEX-Index en de MIDKAP-Index een dividendrendement van 3 à 4% per jaar (2003) wordt betaald, is de vergelijking dus niet helemaal eerlijk. Al met al zijn de resultaten van Delta Lloyd Nederland Fonds zowel absoluut als gerelateerd aan de benchmark mager.
Hoe zijn nu deze resultaten te verklaren? Een mogelijke reden is dat de 'bekende en beproefde technieken' niet goed zijn toegepast. Immers, je mag aannemen dat 'bekende en beproefde technieken' resulteren in principe in een hoger rendement en niet in een lager rendement. Een andere mogelijke reden is het frequent aan- en verkopen van aandelen. Het jaarverslag van 2002 laat een post aandelen zien met een waarde van 28,5 miljoen Euro. Gedurende het jaar is er voor een bedrag van 72 miljoen Euro aangekocht en voor een bedrag van 67 miljoen Euro verkocht. Dat frequent stuivertje wisselen - Delta Lloyd noemt dit 'actief aanpassen aan de voortdurend veranderde verwachtingen voor de economie en de individuele beursfondsen' - heeft in ieder geval een zeker resultaat. De transactiekosten zijn hoog, waardoor het rendement naar beneden wordt gedrukt. 
De informatieverschaffing van Delta Lloyd
Bij een bezoek aan de website van Delta Lloyd kan de volgende informatie worden geraadpleegd: de koersgegevens, grafieken van het koersverloop, het gerealiseerde rendement gedurende de afgelopen jaren, de opbouw van de aandelenportefeuille, de brochure,  de financiële bijsluiter, het prospectus, het jaarverslag, het halfjaarverslag en het maandverslag. 
Voorschriften financiële bijsluiter
De wettelijke voorschriften met betrekking tot de financiële bijsluiter worden niet altijd gevolgd door Delta Lloyd.
De financiële bijsluiter dient de nodige standaardteksten te bevatten. Die standaardteksten worden echter niet altijd letterlijk gekopieerd; de nodige woorden en deelzinnen worden vergeten, toegevoegd of vervangen.
In de paragraaf Voorbeelden van rendementen en kosten moet duidelijk worden wat de opbrengst is van een belegging van in principe 1.000,00 Euro na 1 jaar en een brutorendement van 4%. Delta Lloyd verdisconteert hier niet alle kosten. De transactiekosten worden buiten beschouwing gelaten waardoor de gerapporteerde opbrengst te hoog is. 
Pijnlijke zaken bij Delta Lloyd Nederland Fonds
De wettelijke voorschriften worden niet altijd worden gevolgd. Verder blijken niet alle gepresenteerde cijfers consistent te zijn. De door Delta Lloyd Nederland Fonds gerealiseerde resultaten komen aan bod in het jaarverslag en in het halfjaarverslag in de paragraaf Performanceoverzicht. De gepresenteerde cijfers van het halfjaarverslag van 2003 wijken voor een aantal jaren af van die van het jaarverslag 2002.

© 2003, 2004 Stichting Bijsluiterscore
Stichting Bijsluiterscore: onderzoek naar de kwaliteit van beleggingsfondsen en andere financiële producten.